시장하락 예상 → KOSPI200선물 매도 포트폴리오 보호 = 풋옵션 매수와 유사 단점: 상승 시 수익 포기 β=1.2, 포트10억, 선물1계약=250×300p=7500만원 → 16계약 매도

매일 종가 기준으로 손익을 증거금 계좌에 반영하는 제도

거래소에서 표준화된 계약으로 미래 특정 시점에 기초자산을 약정 가격에 사고팔기로 하는 계약. 증거금 제도로 일일정산(mark-to-market).

F = S × e^(r-q)T S=현물가, r=무위험이자율, q=배당수익률, T=만기 단순이자: F = S × (1+r-q)^T

기초자산: KOSPI200 지수 거래승수: 25만원 1계약 = 지수 × 250,000원 결제방식: 현금결제 최종거래일: 만기월 두 번째 목요일

헤지 계약수 N = β × (포지션가치 ÷ 선물1계약가치) 완전헤지: 선물P/L = -현물P/L 베타 조정: 목표β = 0 → 매도헤지

미래 특정 시점에 약정된 가격으로 기초자산을 사고팔기로 한 계약

F = S × e^(r_d - r_f)T r_d=국내금리, r_f=외국금리 금리평형설: 고금리 통화는 선물에서 할인 환헤지: 수출기업→달러선물 매도

개시증거금(Initial Margin): 거래 시작 시 예치 유지증거금(Maintenance Margin): 최소 유지 수준 변동증거금(Variation Margin): 손실 시 추가납부 마진콜 추가납부 = 개시증거금 - 현재증거금

기초자산: 표면이율 5%, 만기 3년/10년 국채 금리↑ → 채권가격↓ → 국채선물 하락 듀레이션 헤지: 계약수 = (포트폴리오 MD × 포트폴리오가치) ÷ (선물 MD × 선물1계약가치)

현물가격 - 선물가격. 만기에 수렴(Convergence)

콘탱고: 선물>현물(정상시장) / 백워데이션: 선물<현물(역조시장)

최적 헤지비율 = ρ × (σS/σF). 리스크 최소화를 위한 선물계약 수 결정

실제선물 > 이론선물: 선물매도+현물매수(캐시앤캐리) 실제선물 < 이론선물: 선물매수+현물매도(역캐시앤캐리) 거래비용 있으면 무차익거래 구간 존재

현물시장: 즉시(T+2) 결제 선물시장: 미래 결제 약속 가격발견 기능: 선물이 현물 예측 리드-래그 관계: 선물이 현물을 선행